成立十年转型四次,极光的saas故事还值得我们相信吗? -凯发真人平台

11月25日,极光公布了20q3财报,收入1.086亿元人民币,同比下降46%;毛利润5,110万元人民币,同比下降10%,毛利率为47%,2019年同期为28%。 净亏损为4,370万元人民币,2019年同期为3,170万元人民币。月度独立活跃设备数量由19q3的13.4亿增长至20q3的13.9亿。付费客户数量由19q3的2,312增长至20q3的2,405。

从业绩表现上看,三季度极光收入下降幅度较大,但这主要是由于公司战略性退出占营收比例较大但盈利能力差的精准营销业务,转型纯saas服务(即开发者服务 行业应用)所致。剥离精准营销业务后公司20q3整体毛利率达到历史新高的47%,其中开发者服务和行业应用业务所组成的saas业务毛利率高达75%,精准营销的毛利润贡献几乎可以忽略。saas产品毛利率显著高于精准营销,因而这个战略性收缩收入规模实际上是十分明智的。

成立十年转型四次,极光的saas故事还值得我们相信吗?

过去几年极光开发者服务和行业应用业务收入增势明显,19年两者收入分别为9350万元和1.17亿元(yoy 55.7%和 43.7%),saas业务合计收入同比增速为48.8%。通过saas产品可以将来自于广告主的收入转化为确定性较高的递延收入,减少了自有资金占用以及降低广告主违约的可能,而且企业主也愿意使用,比起原先辛苦做精准营销简直不要好太多。

成立十年转型四次,极光的saas故事还值得我们相信吗?

转型后的极光形成开发者订阅服务 开发者增值服务 行业应用三大业务类型。开发者订阅服务是业务基石,通过app流量网络将流量通过极光联盟产品实现变现形成增值服务,并通过将开发者订阅服务所积累的海量数据应用于解决各类垂直行业的需求痛点。

成立十年转型四次,极光的saas故事还值得我们相信吗?

预计20-22年极光开发者服务(包括订阅服务和增值服务)收入增长率分别为86%、73%和74%,行业应用收入增长率分别为-28%、50%和43%,整体年化毛利率逐渐提升至44%、75%和78%,在21年即可实现扭亏为盈。极光的可比公司包括salesforce、shopify、twilio等美股saas服务公司,以及a股的每日互动,美股市场对于saas服务的认可度远高于广告服务。以极光21年(出清精准营销业务后)预测收入4.275亿元人民币、行业平均19倍ps(2021e)估值,合理市值约12.3亿美元,对应股价为10.64美元/ads。

成立十年转型四次,极光的saas故事还值得我们相信吗?

当前极光股价大幅低估,大部分人都被三季度“收入大幅下滑”唬住,根本没有意识到这完全是极光主动为之的。若不是真的看到了saas服务的增长态势和盈利能力,谁会主动在一年时间里就完全放弃了曾经占营收比例高达8成的精准营销业务,转而全力转型saas服务?

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